恢复信心、稳住市场
恢复信心，稳住市场，就是“止血”，是当前最重要的任务。具体怎么做，主要有两点。
首先，面对当前资本市场的状况，我还是要呼吁暂缓IPO。注册制是中国资本市场制度改革的重要方向，但从目前实践看，是有不足的，这些不足是形成今天市场状况的重要原因。
注册制的成功，至少需要三个前提：1.发行人信息披露的法定义务；2.严刑峻法；3.中介机构的公允性。发行人信息披露的法定义务和严刑峻法是相辅相成的，必须对信息的虚假披露有严格的惩罚，让发行人不敢再犯，才能规范发行人法定信息及时完整地披露。
2001年，SEC对安然公司给出了非常严厉的惩罚，最终安然倒闭。为什么SEC要给安然这样重的惩罚，因为在注册制IPO的环节中，合法、准确的信息披露极其重要，对于虚假信息披露要给予毁灭性的打击。
为什么中国在上市过程中有如此严重的排队现象？排队中隐含着巨大的问题，他们跃跃欲试，都想闯关，因为闯关是没有成本的。所以一旦查出虚假披露，要严惩所有的闯关者、欺诈上市者，给这些造假者、欺骗者以法律的威严，才能维护披露信息的充分、及时。
中介机构要具备公允性。不能为了区区千万服务费、承销费，不顾及中介机构的职业道德要求和法律规定。
这些基础打好，注册制才可能成功。现在我们的注册制在这些必要条件上做得还不完善，因此暂缓IPO有重要的现实意义。
市场上有部分声音不能理解IPO放缓背后的深刻意义。有人说，企业已经提交材料了，就在等IPO的钱了，否则，企业活不下去。我会告诉他们，IPO的钱是发展的钱，不是救命的钱。
其次，我们完善制度主要要从三个方面入手：
第一，在注册制基础上的IPO制度的完善。法律和制度要有严厉的威慑，IPO环节的制度和法治环境要进一步规范。
第二，完善减持规则。要把IPO排队现象彻底消除，必须从完善减持制度开始。目前减持规则还处在政策阶段，我们要把它变成一种制度。除了证监会出台的《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》外，还要加上企业融资与创造利润的比例要求。
第三，融券机制要彻底改革。要统筹恢复信心的短期救济政策和长期制度改革。当前止血措施主要是暂缓IPO，统筹大资金例如央行入市干预则要越快越好。
总体而言，我对中国市场还是抱有信心的，我不相信它会一直这么下去，因为中国是要发展的，因为我们的制度是会完善的，因为越来越多的人看到了市场存在的问题以及解决问题的迫切性。
（作者系中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授）